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風險控制就是：「讓無法預期何時發生的傷害，把傷害規模盡可能控制在預期範圍之內。」（示意圖非本人/すしぱく@pakutaso）
那是好幾年前的事，在我剛開始學投資3年左右，曾經有個朋友問我：「如果有3,000萬資金，你會如何管理？」
當年我雖然對投資略有一點認識，但資金並不大，使用的投資工具也以期貨和選擇權為主，偶爾也交易個股，偏向中短線波段多空操作，這一切都和今天完全不同。我感受到資金不多時，無論投資績效再好，對自己人生的改變很有限，如果想放大報酬，風險也會跟著提高。
曾經在某一本書上看到一句話：一個人能擁有的資產，會等於他能管理的資產。從那之後這問題一直留在我心中：「當有一天，我的資金開始增加，超過500萬、1,000萬、3,000萬以後。我會希望自己的投資是什麼樣子？」
（圖/市場先生 提供）
用ETF分散風險與資產配置
分散風險是個很容易理解的概念，雞蛋不要放在同一個籃子裡。對於投資專業能力不足的普通人來說，集中投資少數一些標的雖然有可能有高績效，但也可能完全判斷錯誤，結果大好大壞。而分散投資就解決這個問題，不需要優秀的選股能力，也能有接近許多優秀基金經理人的成果，這並不是保證獲利，只是結果的不確定性相對減少，拉長時間報酬會更接近經濟成長。而ETF就是低成本分散投資的解決方案之一。
問題是如果你只是把投資成果分散在股票市場，那中間波動風險依然有可能超過預期。以股票市場為例，歷史上最壞的狀況，也就是從任意近期高點回檔的幅度，最大很有可能達到-30%∼-50％左右。以2008年金融海嘯為例，台灣與美國股市的回檔幅度就大約是50％左右。
很多人對這數字完全不知道、沒有概念，其實你可以想像，你現在有1,000萬元的投資部位，這筆錢很可能是未來幾年你的退休金，但遇到這類最壞的大跌後，1,000萬元一下子只剩500萬元。
也許我們都知道，最壞的狀況總會隨時間過去，股票市場長期必然隨經濟和科技發展向上成長。問題是在那當下，還能保持你原有的投資計畫嗎？還有能力客觀做判斷？對自己原有的投資組合保持信任、不會感到懷疑嗎？
許多人並沒有這個心理準備，或是即使知道，一旦資金變大後也不希望自己的資金承擔這麼大的波動。這時資產配置就是一個解決方案。
做到了嗎？比選股或擇時進出重要
在台灣我們最常接觸的投資商品只有股票，但從數年前開始研究美股與全球ETF後，發現其實股票只是眾多資產的其中一種。
在《耶魯操盤手-非典型成功》這本書中，曾經談到對投資人而言相對重要的資產類別如下：
核心資產包含：股票（美股、已開發市場、新興市場）、不動產（REITs）、美國公債（短、中、長期）、抗通膨債。
非核心資產包含：公司債（美國）、高收益債、市政債（也稱免稅債）、資產抵押證券、非美國債券、避險基金、槓桿收購基金、創投基金。其他還有類如黃金、貴金屬、原物料商品也屬於一種資產類別。
現在透過ETF都可以很容易的去投資這些資產類別。其中我認為最重要的資產類別就是美國股票與美國公債，美國股市規模大約占全球股市的50％，是最重要的市場，反觀我們熟悉的台股在全球市場大概占全球股市規模不到2％。而美國公債則是全世界公認違約風險趨近零的債券商品。
核心概念：資產類別間的相關性要愈低愈好
例如：股市大跌時，債券、黃金這類商品不一定會跟著大跌，反而有時會是上漲走勢。以2008年金融海嘯為例，全年美股大跌，但公債反而是上漲。如果50％ 資金投資於美國股市、50％資金投資於公債，成效表現如下：
（圖/市場先生 提供）
以2008年金融海嘯為例，2008全年度美股下跌約37.04%，但當年公債是上漲，約＋13.32％。如果這時你將1,000萬元放在股市，一年下來就是3、400萬元的帳面損失，尤其在當下，你也不知道何時才會漲回來，許多人很可能這時就會減碼或認賠、賣在最低點了。
但如果你在股市和公債各分配50％的資金，那全年的總損失-11.86％，也就是100多萬元的損失，相對心理壓力會小非常多，持續持有下去也能得到後續10年大漲的報酬。
長期投資的本質就是當整體市場成長時，你能長期參與其中，而不是抱著現金錯過一大段的經濟成長。問題是這過程必然也會有遇到數次的大波動，歷史已經不斷向我們證明這些大跌必然會發生，但即使如此，股票與債券長期依然能為我們帶來正報酬，唯一的問題就是我們不能中途下車。
資產配置沒有絕對最佳的答案，未來狀況也不一定會如歷史一樣表現。重點在於：過程的風險你是否可以承受？
風險控制就是：「讓無法預期何時發生的傷害，把傷害規模盡可能控制在預期範圍之內。」
最後我把當年的問題留給你思考：「如果有3,000萬資金，你會如何管理？」希望這個問題，能為你的投資帶來不同的視野。
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